资源税改革难遮煤炭股光泽 跳水或是低吸机会

　　受上周末将出台资源税传言和国际煤炭价格回落的影响，上周五，前期较为抗跌的煤炭石油板块下跌5.58%，位列大智慧板块指数涨跌榜跌幅第一。当日煤炭股全线暴挫，一度达到8家跌停，截至收盘，煤气化跌停，国际实业、西山煤电、国阳新能、平煤天安跌幅均逾9%，另有13只煤炭股跌幅逾6%.

　　煤炭资源税征收标准将提高

　　市场传闻称，上周末将推出煤炭资源税改革新方案，核心内容包括：一是征收方式由从量征收改为从价征收；二是征收的标准会适当提高。

　　其实，早在去年11月，资源税改革的一揽子方案已上报国务院，只是受多种因素限制始终没能正式出台。由于目前对煤炭行业征收的资源税实行的是“从量计征”，每吨税额为3.2元到4元，按目前煤炭价格计算，税负不足1%，这对利润丰厚的煤炭行业来说无关痛痒，煤价上涨很小的幅度就可将此成本转嫁出去。

　　利空难掩行业长期景气

　　如果按照市场的预期，将煤炭资源税“从价计征”并确定为3%的税率，那么将增加煤炭行业的经营成本，利润也将随之降低。

　　经过客观分析，我们认为，这一利空对煤炭行业会形成一定的影响，但程度并不像想象的那么明显。具体到每个煤种，影响也各不相同，因而市场对煤炭股的全面减持也是不理性的。对中国神华和中煤能源为代表的以生产电煤为主的公司来讲，由于政府前期下达了限价规定，企业无法通过涨价将新增的负担转嫁出去，利空是明确的，但政府的限价期限截止到今年末，且是否继续限价仍存变数。而对炼焦煤、无烟煤等不受价格干预影响的煤种则完全可以通过涨价来化解这一因素，特别是近期价格涨幅较大的焦煤等稀缺煤种仍有较大的价格上涨空间，提高资源税的影响更是微乎其微。

　　得益于煤价不断上涨，前期煤炭板块表现十分抢眼。但受政府能源价格政策变动的影响，煤炭股近期表现不佳，上周受利空传闻影响，该板块更是加速下挫，特别是在目前市况下，投资者心态极不稳定，利空造成的恐慌不可避免，但是短期的利空难掩煤炭行业的长期景气。智多盈投资余凯

　　后市策略

　　跳水或是低吸机会

　　东方证券研究所维持煤炭行业“看好”的投资评级。该机构认为，考虑到煤炭行业很强的转嫁能力及当前较大的通胀压力，资源税征收政策短期难以改变。就煤炭资源税改革带来的影响，东海证券分析称，由于征收方式改为和价格挂钩，重点合同煤占比大的企业所受影响会相对较小，市场现货销售比例高的企业则由于成本提升幅度更高，受到的影响更大。该机构亦维持煤炭业“推荐”评级。

　　智多盈投资分析师余凯也表示，煤炭股此轮跳水或正是低吸机会。其称，无论资源税的消息是否属实，建议投资者不宜过分看空煤炭股。一方面，基于贫油富煤的国情，以煤炭为主要原料的现状在未来还将维持；另一方面，只要国际原油价格继续保持高位，煤炭股的估值也依然能够保持在较高水平。